沥青:
估值:按Brent油价78美元/桶计算,折算沥青成本3950附近,06合约估值中低位。驱动:炼厂库存减少,社库增加,短期供需驱动中性。中期来看,2024H1供需双弱,原料稀释沥青紧缺背景之下,淡季累库大概率不及预期,现货估值极低位,伊朗原油贴水上涨也强化成本支撑,不过盘面突破震荡区间需要等现货配合,3-6反套逻辑,6-9合约正套逻辑。
燃料油:
上周高低硫燃料油市场同时走弱。低硫方面,科威特石油公司以约为MOPS贴水8美元/吨的价格向中石油出售了名下Al-Zour炼厂的13万吨货物。但他们补充道,这批货物可能运往富查伊拉,而不会进入新加坡海峡。1 月来自西半球的套利货物陆续抵达数量稳定,或将拖累亚洲低硫燃料油市场的基本面。由于红海航运遭到袭击,船东选择更长的航线绕过非洲,印度和斯里兰卡西海岸的港口对船燃的需求明显增加。高硫方面,来自俄罗斯的油桶将继续向东半球输送,而稳定的中东供应也不断地运往新加坡。随着南亚供需结构发生变化,该地区在发电中极力推广更便宜或更清洁的替代燃料,亚洲180CST高硫燃料油的供应量有望在2024年继续上升。这种变化在孟加拉国、巴基斯坦和斯里兰卡最为明显,这些国家的燃料油出口量已经增加或有望增加,又或者出现进口量急剧下降的现象。
甲醇:
甲醇后期重启计划较多,开工预计先降后升,外围后期美国部分装置计划检修,市场传闻伊朗装置本周1月下旬开始将逐渐恢复,本周进口到港回升,兴兴1.7技改检修至月底,富德、诚志计划3月附近检修,隆众沿海库存上升,内地库存下降;本周先涨后跌目前企稳,煤制成本再度小幅回落,需求整体偏弱,短期价格冲高回落,整体仍维持震荡运行,逢低仍可关注近远月正套机会,中期看供给存回升预期,需求存下降预期,远月成本存淡季回落预期,整体驱动大概率仍偏弱。
PVC:
开工持平,逢低投机补库为主,库存高位略增;现货5630,氯碱综合利润不高,电石下跌,PVC估值中性偏低;出口窗口略打开,总量仍少,05空单止盈观望,冲高再加。
烧碱:
山东32碱740折百2312;上游开工高,下游陆续放假,季节性累库预期;液氯和液碱低位,边际高成本2270,当前利润低,烧碱液氯单品种价格波动大,弱现实强预期,盘面升水高,5月库存压力略大,期现或双向回归,2600—2800区间震荡。
纯碱:
金山故障2—3天,影响产量1万吨以上,青海和远兴有产量继续提升预期,库存中性偏低,继续累库预期;轻碱刚需尚可;光伏+浮法产能基本持稳,重碱仍在补库中。现货折盘面2200,05暂看1850震荡,关注2000附近空单再入场机会。
玻璃:
现货交割品1800,生产利润好,整体库存中性,下游陆续放假,期现商低位点价出货,厂家季节性累库,5月前库存压力不大,节后补库逻辑,保交楼逻辑暂难证伪,盘面在1750震荡,空单止盈。
尿素:现货端弱稳,河南交割区域报价2200,新成交转一般;供应端,日产16.39万吨,+0.22,装置陆续复产,月底或回升至17万吨;需求端,农需缓增,复合肥继续累库开工降至历史低位,工业刚需采购开工;库存端,本周企业库存增加,港口库存延续去库趋势,仓单高位削减;成本端,煤库存高位下降,价格低位下探;出口方面,国内外价格倒挂且出口政策预计收紧至3月,出口边际暂无;关注下游需求节奏、装置复产及政策情况,短期策略建议滚动做空。
塑料/PP:
短期反弹,基本面来看:1、产业上中游去化,下游部分拿货,整体结构相对健康;2、供应端利润尚可,检修淡季,因此整体供应略高,进口无压力;3、春节前是否会有备货行情,节中累库是共识。后期关注点一是成本端尤其是原油变化,二是现货能否跟进情况。操作:多单暂时持有。
苯乙烯:
短期触底反弹,但基本面并没有持续上涨的驱动:1、苯乙烯供减需(小幅)增,但库存(包括工厂和港口)累库;2、纯苯供平需微增,库存微去化,估值在同期略高;3、苯乙烯进出口均关闭。春节前后会经历季节性累库,操作上单边暂时观望,月差逢低做扩大。
聚酯:
终端织造开工高位回落,预计下旬季节性回落明显,聚酯开工高位持稳,预计聚酯短期尚能维持至本月下旬。终端需求环比走弱,总体终端需求同比相对较好。
PX:
供需方面:供应上亚洲开工高位,需求PTA开工恢复对PX需求有提振,总体上PX供需双旺,但PX亚洲区域预计略偏宽松。PXN前期看空但近期跌至300美金偏下短期到位,近期修复后震荡,但预计春节前难有大幅走扩驱动。估值上PX-BRENT不低,绝对价格短期或跟随成本端波动。中期逢低偏多配。
PTA:
供需方面:PTA12月累库,一季度季节性累库,未来无检修条件下PTA累库概率大。估值方面石脑油价差近期高位震荡有所回落,PXN近期在350美金左右,但大幅向上驱动要等春节后,短期预计震荡。PTA加工差近期回落明显,目前在300下方,整体PTA估值中性偏低。总体看聚酯高开工预计延续到春节前大概1月下旬,短期对原料仍有支撑,但PTA主要是供给过大导致累库预期,不过成本端PXN以及原油有支撑,同时需要关注多头资金对PTA的影响。近期5700左右有支撑。
MEG:
供给上煤化工开工持稳,油化工持稳略增,国内总体供应持稳略增,两套新产能已经陆续投放,进口沙特一季度检修预期导致进口未来预期减少。需求方面聚酯开工尚可,需求短期仍健康,但后期有季节性下滑的预期。估值上短期大涨后EG油化工估值低位修复,煤化工利润扩张。整体看供需双旺,一季度由于进口预计减少偏多是去库预期,后期如果供给不大幅回归仍是去库预期,短期港口库存已经高位去化中。由于EG存量产能仍较多,需要关注价格上涨后存量产能的提升进程。24年EG价格重心将大幅提升。短期海外供应端消息扰动但不改一季度去库预期,MEG仍是逢低偏多配置,下方支撑4400-4500。
PF:
供需方面:供给上开工高位,需求一般,有走弱预期,高库存,绝对价格整体上跟随成本波动,现货利润近期低位有所修复。进入淡季仍是逢高做缩利润为主。
原油:
昨日油价宽幅震荡,涨跌不一。受到美国寒潮的影响,断供量在增加,WTI上涨0.16美元至每桶72.56美元桶,而Brent下跌0.41美元至每桶77.88美元桶。凌晨API库存报告显示,截至1月12日当周,原油库存增加48万桶,库欣地区去库200万桶,汽油累库486万桶,柴油累库520万桶,整体上库存偏利空。受到中东局势持续发酵的影响,Brent月差继续收涨,但柴油裂解价差略显疲软。估值角度来看,当前油价高估值1美元运行,短期油价以震荡看待。