文｜睿研资本组

编辑｜LEE

来源｜蓝筹企业评论

2024年03月12日，上海康德莱企业发展集团股份有限公司(以下简称“康德莱”：603987)回答了早些时候投资者向公司提问的，有关分红的问题。

康德莱(603987)。公司总部位于上海市嘉定区，主要从事医用穿刺针、医用输注器械、介入器械等医疗器械的研发、生产、销售和服务。是国内穿刺输注头部企业。

截至3月22日收盘，公司市值34亿元，较2021年6月高点31.51元/股，市值蒸发了100亿元。

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数据截图来源：广发证券APP

梳理近十年的营收对比可以清晰看见在2022年开始增长放缓，实现营收31.19亿元，同长增长0.70%；2023年三季度出现首次大幅下滑，实现营收18.75亿元，同比-21.83%。《2023年年报》暂未发布，我们会后续跟进。

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此前，有投资者在互动平台向康德莱提问道：“请问贵公司今年预期分红多少？希望能够响应国家号召增加分红，谢谢！”

康德莱在平台上回复：分红相关内容详见公司后续披露的相关公告。

事实上，康德莱近年来都有分红。

同花顺数据显示，2016年-2022年，这家公司的分红总额分别为3154.35万元、4731.53万元、6624.14万元、6537.78万元、8820.04万元、 9609.40万元。同期分红率分别为31.32%、39.77%、45.03%、 38.43%、30.27%、 30.83%。

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数据来源：同花顺iFinD

不过，令投资者看不懂的是，康德莱虽然分红时出手较为阔绰，但近年来同时也在频繁融资补充流动资金，这显然有所矛盾。

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频繁补充流动资金

1月25日，康德莱发布《向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书》，计划募集资金不超过5亿元。

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来源：公司公告

其中，5400万元用于康德莱生产车间扩容升级改造项目；约3.9亿元用于医用耗材产品研发总部基地项目；约1.2亿元用于补充流动资金。

对于补充流动资金，公司表示主要用途为满足公司生产、运营的日常资金周转需要，包括但不限于公司日常经营所需采购设备、采购原材料以及支付职工薪酬等。

而对于补充流动资金是否合理，康德莱给出的理由难以服众。

它们表示，随着公司业务规模的持续增长，公司营运资金需求也随之提高。因此公司需要补充与业务经营相适应的流动资金，以满足公司持续、健康的业务发展，进一步增强公司资本实力，优化资产负债结构，提升公司的盈利能力和抗风险能力。

但是，从这家公司业绩表现来看，业务规模并没有持续地增长。

据公司披露，2023年1-9月，康德莱未经审计的营业收入、净利润、归属于上市公司股东的净利润、归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润金额分别为18.75亿元、2.23亿元、1.87亿元、1.78亿元，分别较上年同期减少21.83%、30.07%、27.05%、22.45%。

对于业绩下滑，公司表示，去年前三季度营业收入同比下降，主要是由于不再合并康德莱医械的营业收入，以及公司外销收入下滑较大所致。

事实上，康德莱在2020年已经超出承诺地补充了流动资金。同花顺数据显示，2020年3月31日，公司本来计划使用募集资金34.83用于永久补充流动资金；然而实际上，它们投入的募集资金高达1540万元，超出了原计划44倍。

可见，康德莱对于补充流动资金有着迫切的需求。

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数据来源：同花顺iFinD

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大量投资同时商誉减值

从康德莱货币资金存量变化来看，这家公司手中的现金正在急速减少。

据公司披露，2019年-2023年9月末 ，公司的货币资金分别为10.76亿元、12.39亿元、10.06亿元、4.20亿元、3.79亿元。

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数据来源：同花顺iFinD

从现金流变化来看，康德莱近些年正在大举投资。

数据显示，公司的投资活动产生的现金流量净额-2.07亿元、-7.28亿元、-9.73亿元、-1.58亿元。康德莱表示，这些资金主要用于公司及子公司生产基地在建项目投入。

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来源：公司公告

这样的举措下，导致公司现金流愈发糟糕，从而流动资金愈发不足。

2020年-2023年9月，康德莱的 现金及现金等价物净增加额分别为1.67亿元、-2.24亿元、-6.44亿元、-0.09亿元。

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数据来源：公司财报

然而，试图通过大举投资来提升公司业务规模的康德莱，在2023年三季度业绩遭遇下滑。不仅如此，这些对子公司的投资能否顺利收回还要打一个问号。

据披露，2020年-2023年9月末，这家公司的资产减值损失分别为-212.78万元、-331.66万元、-3,119.37万元和-240.64万元，主要为存货跌价损失和商誉减值损失。2022年度，资产减值损失金额较大，主要由于美械宝医美的商誉减值所致。

值得一提的是，就在2022年中，康德莱曾增资美械宝医美。

年报显示，2022年康德莱投资与美械宝医美平台科技成都有限公司签署增资协议，增资人民币3,460万元，持有美械宝医美平台科技成都有限公司51%的股权；康德莱投资与深圳影迈科技有限公司签署股权转让协议，出资5,100万元受让原股东持有深圳影迈科技有限公司51%的股权。

然而，到了年底，却对这家子公司计提了商誉减值。

据康德莱介绍，2022年末美械宝医美平台科技成都有限公司(以下简称“美械宝”)相关资产组可收回金额小于账面价值，当年计提商誉减值准备2439.97万元。

这样的投资眼光，着实令投资者捏了一把汗。

此外，应收账款和存货逐年攀升，已经成为压住康德莱的“两座大山”。

2020年-2023年9月末，公司应收账款账面价值分别为6.78亿元、8.99亿元、9.68亿元和9.62亿元，金额逐年提高。

对此公司表示，公司客户主要为二级以上的医院和长期合作的国内、外经销商，客户资信度较高。

尽管如此，客户回款慢的问题，已经成为制约康德莱发展的一大因素。公司不得不要依靠更多的融资来保持运转。

而且，这些所谓的信誉度较高的客户，依旧为公司带来了一些坏账。

据披露，2020年-2023年9月，公司信用减值损失分别为-567.00万元、-935.22万元、-600.75；万元和-658.49万元，主要为应收账款和其他应收款的坏账损失。

2020年-2023年9月末，这家公司存货的账面价值分别为4.11亿元、5.53亿元、4.75亿元、4.15亿元，占流动资产的比例分别为16.16%、21.04%、24.06%、21.94%，金额和占比均较高。

不仅如此，康德莱的存货周转情况很不乐观。

同期，公司的存货周转率分别为4.54次、3.96次、4.02次和2.84次。康德莱也坦言这一数据总体低于行业平均水平。

未来，康德莱能否顺利解决流动资金问题将值得关注。