申万宏源研究指出,火电电量承压,华能国际(600011)(600011.SH)Q2业绩环比下滑,财务状况持续向好。Q24公司煤机、燃机上网电量分别为781.33、51.80亿度,同比下降9.65%、7.28%。上网电量下降,导致二季度境内煤电、气电实现税前利润总额11.55、0.34亿元,环比一季度降幅显著。1H24公司长期贷款规模同比再度下降,资产负债率进一步下降至68.05%,保持在70%红线以下。看好公司财务费用持续下降,增厚公司业绩。考虑到当前风机设备及光伏组件价格不断走低,公司有望加速新能源装机节奏,保障清洁能源装机占比45%,风电光伏总装机超过4000万千瓦的“十四五”新能源规划目标的实现。基于公司现金流显著改善、24年起煤价下行及新能源装机高增趋势延续,维持“增持”评级。