华安证券股份有限公司张志邦近期对东方电缆进行研究并发布了研究报告《陆缆占比提升，海缆放量未来可期》，本报告对东方电缆给出增持评级，当前股价为47.88元。

东方电缆(603606)

主要观点：

东方电缆：2024H1收入/归母净利同比+10%/+4%，实现归母利润6亿东方电缆发布2024年中报：2024H1公司营收/归母净利润/扣非归母净利润40.68/6.44/5.48亿元，同比+10.31%/+4.47%/-9.50%。对应2024Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润27.58/3.81/3.55亿元，同比+22.55%/+5.54%/-0.70%，环比+110.43%/+44.57%/+83.77%。

2024上半年海缆产品毛利率下滑，海洋工程毛利率提升

2024年上半年度海缆系统及海洋工程营业收入合计17.69亿元，同比下降5.01%，减少0.93亿元，占公司营业收入比重43.48%，海缆系统平均毛利率约40%，海洋工程平均毛利率约33%；实现陆缆系统的营业收入22.94亿元，同比增长25.91%，增加4.72亿元，占公司营业收入比重56.38%，陆缆系统平均毛利率约10%。

截至8月12日合计在手订单89亿元，环比一季度披露订单+24.8%截止2024年8月12日，公司在手订单89.05亿元，其中海缆系统29.49亿元，陆缆系统45.23亿元，海洋工程14.33亿元，220千伏及以上海缆、脐带缆占在手订单总额约22%，国际订单占在手订单总额近29%。

投资建议

公司海缆在手订单增长，长期受益于海风发展。2024年是公司订单高增之年，预计在2025年进入业绩释放期。预计2024-2026年公司归母净利润11.50/16.15/17.03亿元(2024-2025前预测值为16.21/21.19亿元，下调系出于保守考虑，下调2024-2025年海缆系统收入增速及毛利率水平)，对应2024-2026年PE估值为29/21/20倍，下调为“增持”评级。

风险提示

原材料价格波动影响线缆企业盈利的风险，宏观经济下行影响市场需求的风险，线缆行业竞争加剧的风险，海上风电需求不及预期的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，方正证券郭彦辰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.84%，其预测2024年度归属净利润为盈利12.81亿，根据现价换算的预测PE为25.74。

最新盈利预测明细如下：